Проект групи компаній «МЕДІА-ПРО»

Управление денежными потоками. Прогноз, планирование, синхронизация

Дата публікації: 19.03.2018

За последние годы организационная и денежно-кредитная сферы экономики получили значительное развитие. Глубокие изменения затронули структуру национальных систем экономики и валютные рынки. Произошли изменения и в финансовой деятельности предприятий. Рост процентных ставок и увеличение финансовых расходов заставили по-иному взглянуть на функцию управления денежными потоками. С этой целью были разработаны различные финансовые инструменты. Один из таких инструментов  — прогноз движения денежных средств

Стратегия и контроль — вот ключевые составляющие в деятельности любого успешного предприятия. Стратегия определяет  цели компании, а контроль обеспечивает их достижение. Внедрение стратегии в жизнь и контроль деятельности предприятия осуществляется с помощью такого финансового инструмента, как прогноз движения денежных средств. Это фундамент мероприятий по управлению денежными потоками.

Прогноз движения денежных средств является самым важным инструментом финансового планирования. Одним из важнейших этапов анализа этого прогноза является расчет и интерпретация финансовой эффективности использования денежных потоков. Этот прогноз показывает:

— какой объем денежных средств необходим предприятию для его успешной деятельности;

— когда эти средства могут быть востребованы;

— надеяться ли на собственные средства и операционные доходы или необходимо планировать получение кредита;

— планируемые сроки поступления денежных средств.

Благодаря прогнозу движения денежных средств существует возможность не только своевременно найти способы профинансировать текущие операции предприятия, но и минимизировать его потребности в кредитовании и таким способом сократить расходы, связанные с выплатой процентов по кредитам. Планируя (прогнозируя) денежный оборот на ближайшую и среднесрочную перспективу, руководство предприятия видит эффект от кредита куда более развернуто, нежели из отчета о прибылях и убытках.

Составляя прогноз движения денежных средств, важно учитывать следующее:

— денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует временной интервал;

— деятельность предприятия не имеет четкого регламентированного характера в связи, с чем у предприятия возникает необходимость в денежной наличности для покрытия непредвиденных платежей. Для этого целесообразно создавать или страховой запас денежной наличности, или накапливать свободные денежные средства на расчетном счете;

— вероятность получения выгодных инвестиций всегда невысокая;

— замедление платежного оборота может быть вызвано не только приобретением долгосрочных активов посредством лизинга и увеличением срока товарного кредита, предоставляемого поставщиками продукции, но и сокращением расчетов с поставщиками наличными денежными средствами;

— главная цель политики управления деньгами — поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности, в том числе:

1) для своевременной оплаты счетов поставщиков;

2) поддержания постоянной кредитоспособности;

3) оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе деятельности.

Прогноз движения денежных средств должен осуществляться последовательно. В первую очередь проводится анализ соответствующих таблиц с разными сведениями. Затем, исходя из итогов данного анализа, устанавливаются размеры изменений в структуре активов предприятия и источниках их формирования. Завершается эта часть работы построением и анализом прогноза денежного оборота.

Определяя ожидаемую структуру капитала, следует учитывать влияние на нее соотношения длительности операционного цикла и периода погашения обязательств. Если заемные средства предоставляются на срок более короткий, чем длительность операционного цикла, то платежи по обязательствам могут осуществляться лишь при условии, что предприятие располагает собственным капиталом. При этом следует учитывать, что капитал должен быть в определенном соотношении со средствами, привлекаемыми на заемной основе.

Если сроки товарного кредита, получаемого от поставщиков, и периода обращения оборотных активов не совпадают, предприятие способно погасить свои текущие обязательства при наличии у него собственного капитала, направляемого на формирование оборотных средств. При недостаточности собственного капитала предприятие может привлечь финансовые ресурсы (например, взять кредит).

Важно!

Средняя величина выданных авансов будет зависеть не только от среднего срока оборота по соответствующему счету, но и от сложившегося на предприятии характера расчетов с поставщиками.

Нюансы управления денежными средствами

1. Введение в структуру капитала банковских кредитов может отразиться на длительности операционного цикла.

Довольно часто процентные ставки за пользование кредитом банка становятся причиной замедления оборачиваемости средств предприятия. Это вызвано ростом себестоимости, а значит, удорожанием продукции. Такое замедление оборота может привести к увеличению разрыва между сроком обращения оборотного капитала и периодом погашения кредиторской задолженности, а следовательно, к увеличению потребности в капитале.

2. В случае если предприятие увеличит объем инвестиций в долгосрочные активы по сравнению с ранее сделанными предположениями, потребность в дополнительном финансировании, например, связанная с нехваткой собственного капитала, может быть покрыта за счет кредита банка.

В этом случае безопасный размер кредита и сроки его погашения будут определяться новыми соотношением собственных и заемных средств.

3. В зависимости от конкретной цели методики и таблицы прогнозов денежного оборота могут в некоторой степени различаться.

Такая информация касается, в частности, движения средств по счетам предприятия, сведений о внутренних оборотах и многих других данных, используемых в сфере управленческого учета. При составлении пояснительной записки к прогнозу было бы оправданным ориентироваться на информацию из различных источников, в том числе и на бухгалтерскую отчетность.

Пример прогноза денежного оборота ТОВ «Импульс» с помесячной разбивкой представлен в таблице.

№ строки

Наименование

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

Итого

1

Выручка к получению (продажи осуществляемые за наличные – в розницу и за наличные с оплатой в течение 10 дней- для оптовых клиентов)

1 733

1 867

2 000

2 333

2 333

2 800

3 533

3 767

3 767

2 000

1 333

1 334

28 800

2

Выручка от реализации  оптом 

3 733

4 000

4 667

4 667

5 600

7 067

7 533

7 533

6 400

2 667

2 667

3 466

60 000

3

Выручка от реализации в розницу

9 000

8 400

8 750

10 300

11 540

12 165

12 165

12 475

12 475

9 730

9 500

9 500

126 000

4

Другие источники

105 000

30 000

15 000

7 500

7 500

165 000

5

Итого поступления наличными

(стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4)

119 466

14 267

15 417

47 300

19 473

37 032

23 231

23 775

22 642

21 897

21 000

14 300

379 800

6

Себестоимость товаров

10 512

10 368

11 340

12 456

14 357

16 391

16 895

17 118

15 894

9 886

9 720

10 584

155 521

7

Переменные затраты

604

796

796

604

2 800

8

Затраты на рекламу

400

400

400

4555

400

400

400

400

400

1 000

400

400

9 555

9

Страхование

300

300

300

300

1 200

10

Юридические и бухгалтерские услуги

375

375

375

375

1 500

11

Расходы по доставке

100

75

100

150

200

200

250

250

250

75

75

75

1 800

12

Постоянные затраты денежных средств

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

2 535

30 420

13

Аренда

876

876

876

876

876

876

876

876

876

550

550

550

9 534

14

Срочный кредит

534

534

534

534

534

534

3 204

15

Кредитная линия

165

165

15 000

85

15 085

30 500

16

Другие затраты денежных средств

105 000

30 000

—-

135 000

17

Итого затрат денежных средств

(стр. 6 + стр. 7 + стр. 8 + стр. 9 + стр. 10 + стр. 11 + стр. 12 + стр. 13 + стр. 14 + стр. 15 + стр. 16)

119 423

14 554

45 626

21 106

19 202

22 080

22 451

37 809

21 468

14 046

13 665

29 604

381 034

18

Кассовая прибыль

(стр. 5 – стр. 17)

43

–287

– 30 209

26 194

271

14 952

780

–14 034

1 174

7 851

7 335

–15 304

–1 234

19

Сальдо на начало периода

2 031

2 074

1 787

–28 422

–2 228

–1 957

12 995

13 775

–259

915

8 766

16 101

20

Поступления наличными

(стр. 5)

119 466

14 267

15 417

47 300

19 473

37 032

23 231

23 775

22 642

21 897

21 000

14 300

379 800

21

Затраты денежных средств(стр. 17)

119 423

14 554

45 626

21 106

19 202

22 080

22 451

37 809

21 468

14 046

13 665

29 604

381 034

22

Всего новый кассовый остаток

(стр. 19 + стр. 20 – стр. 21)

2 074

1 787

–28 422

–2 228

–1 957

12 995

13 775

–259

915

8 766

16 101

797

–1 234

В приведенном примере сумма поступлений денежных средств отображает как выручку, так и другие источники финансирования. Это сделано для того, чтобы подчеркнуть их влияние на предприятие.

В строке 1 «Выручка к получению» указаны продажи, осуществляемые за наличные в розницу или с оплатой в течение 10 дней для оптовых покупателей. Если данное предприятие установит более длительные сроки, то ее денежный оборот может существенно измениться.

В строках 6 и 7 представлены данные из отчета о прибылях и убытках.

В затратах на рекламу (строка 8) учитываются не только месячные расходы, но и затраты на проведение рекламных кампаний.

Постоянные затраты денежных средств (строка 12) связаны с продажами и распределяются равномерно в течение года. Если затраты на заработную плату имеют широкий диапазон колебаний, то их следует выделять отдельной строкой.

При расчете денежных потоков необходимо учитывать как сумму полученную (в виде притока денежных средств), так и суммы, подлежащие погашению (включая сумму основного долга и процентов по нему). Например, вложения денежных средств в размере 10 000 тыс. грн обеспечат получение дохода 15 000 тыс. грн через год. При отсутствии средств на начало периода следует оформить кредит, например, под 24 %. Полученная сумма должна быть достаточной, чтобы вернуть сумму основного долга и проценты по нему, то есть 12 400 тыс. грн и реинвестировать или распределить впоследствии «заработанные» 2 600 тыс. грн. Для проведения будущих денежных сумм к моменту принятия решения необходимо использовать ставку дисконтирования, равную цене заемных средств. Коэффициент дисконтирования в данном случае равен 0,8065 (1 : (1 + 0,24)).

Помимо указанной в примере информации, следует указывать (раскрывать) и дополнительную информацию, она способствует расширению диапазона в принятии решений. Это поможет руководству предприятий оперативно реагировать на возникшие в процессе работы изменения.

Не следует забывать, что цель прогнозирования денежного оборота заключается в планировании денежных потоков на определенный промежуток времени. Преимущества этого финансового инструмента заключаются в возможности спланировать затраты денежных средств еще до того, как возникнет необходимость оплачивать счета предприятия.

Планирование денежных потоков

Одним из этапов управления денежными потоками является планирование. Оно помогает финансовому менеджеру определить источники денежных средств и оценить их использование, позволяя выявить ожидаемые денежные потоки и будущие финансовые потребности.

Основная задача планирования — прогноз фактического поступления денежных средств и обоснованность расходов.

Помимо годового плана (прогноза) движения денежных средств, разрабатывается и краткосрочный план на короткие промежутки времени (месяц, квартал) в форме календаря планируемых платежей. В нем указывается план организации финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный отрезок времени. Календарь полностью охватывает денежный оборот и дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме, что позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность предприятия.

Календарь планируемых платежей помогает выявить затраты денежных средств по какой-либо статье прогнозного денежного оборота, которые превышают запланированный показатель за месяц. Это позволяет после выяснения причин такого превышения в кратчайшие сроки провести корректировку данных.

Данный календарь составляется на основе фактической информации о денежных потоках предприятия на основании:

— договоров с контрагентами и актов сверки расчетов с ними;

— счетов на оплату;

— банковских документов о поступлении средств на счета;

— графиков отгрузки продукции;

— графиков выплаты заработной платы;

— состояния расчетов с дебиторами и кредиторами;

— законодательно установленных сроков платежей по бюджетным обязательствам;

— внутренних приказов;

— прочих документов, в которых указана информация о денежных оборотах.

Этот календарь также помогает финансовому менеджеру контролировать не только информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, израсходованных средствах, средних остатках за день, но и состояние рыночных ценных бумаг предприятия, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.

Результатом разработки календаря планируемых платежей также может быть как дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому на определенном этапе следует провести оптимизацию денежных средств путем балансировки их по объему и во времени с учетом остатка денежных средств на расчетном счете.

Балансировка (синхронизация) денежных потоков

Как дефицит, так и избыток денежного потока отрицательно влияют на деятельность предприятия.

Дефицит денежного потока проявляется:

— в снижении ликвидности и уровне платежеспособности предприятия;

— в росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам продукции;

— в повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам;

— в задержках выплаты заработной платы;

— в росте продолжительности финансового цикла.

В конечном итоге все это приводит к снижению рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются:

— в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств;

— в потере потенциального дохода от неиспользуемой в инвестиционной деятельности предприятия части его денежных активов, что тоже отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

Метод выравнивания денежных потоков позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных). Это приводит не только к  оптимизации средних остатков денежных средств, но и к повышению уровня ликвидности. Результаты этого метода оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Оценить движение денежных средств  для балансировки и синхронизации денежных потоков можно с помощью расчета ликвидного денежного потока (liquidity cash flow, LCF) в целях экспресс-диагностики финансового состояния организации:

LCF = (FL1 + CL1 – CASH1) – (FL0 + CL0 – CASH0),

где FL1, FL0 — долгосрочные кредиты и займы, полученные  на конец и начало анализируемого периода;

CL1, CL0 — краткосрочные кредиты и займы, полученные на конец и начало анализируемого периода;

CASH1, CASH0 — денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетных и валютных счетах в банках на конец и начало анализируемого периода.

Для расчета оптимального остатка денежных средств тоже существует несколько основных методов. К ним относятся математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра, Стоуна и др.

На практике наиболее часто применяется модель Баумоля-Тобина — модель управления ликвидностью (остатком денежных средств на расчетном счете)-. В этой модели предполагается, что предприятие поддерживает приемлемый для нее уровень ликвидности и оптимизирует свои товарные запасы. Согласно модели, предприятие стабильно функционирует, если оно имеет максимально приемлемый (целесообразный) для него уровень ликвидности. Когда же уровень ликвидности сокращается, руководство старается все поступающие на предприятие денежные средства вкладывать в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности достигает уровня безопасности, предприятие продает часть купленных краткосрочных ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Риски данной модели:

1) на рассматриваемом отрезке времени потребность предприятия в денежных средствах постоянная, то есть ее можно спрогнозировать;

2) все поступающие средства от реализации продукции предприятие должно вкладывать в краткосрочные ценные бумаги. В случае падения остатка денежных средств до неприемлемо малого уровня предприятие обязано продать часть ценных бумаг;

3) к постоянным (планируемым) относятся поступления и выплаты предприятия, что позволяет вычислить чистый денежный поток;

4) постоянно должен обеспечиваться уровень затрат, связанных с переведением ценных бумаг и других финансовых инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной выгоды в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.

Модель Баумоля-Тобина строится в основном на предположениях и не учитывает цикличность.

Модель Миллера-Орра пользуют при построении модели статистическими методом, при котором поступление и расходование денежных средств во времени являются независимыми случайными событиями.

При управлении уровнем ликвидности руководство предприятия исходит из такой логики: остаток денежных средств непредсказуемо меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Когда этот предел достигнут, следует покупать достаточное количество ликвидных инструментов с целью вернуть уровень денежных средств к некоторому нормальному уровню. Если же запас денежных средств достигает нижнего предела, то следует продавать ликвидные краткосрочные ценные бумаги и таким образом пополнять запас ликвидности до нормального предела.

Минимальная величина остатка денежных средств на расчетном счете в данном случае принимается на уровне страхового запаса, а максимальная — на уровне его трехкратного размера. При решении вопроса о диапазоне (разности между верхним и нижним пределами остатка денежных средств) данная модель рекомендует учитывать ежедневную изменчивость денежных потоков или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг. Кроме того, рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

При использовании данной модели обязательно следует учитывать, что расходы по покупке и продаже ценных бумаг фиксированы и равны между собой.

Как считают специалисты, недостатком модели является то, что верхняя граница коридора уровня ликвидности устанавливается в зависимости от нижней при отсутствии четкой методики установления нижней границы. Руководству, которое контролирует уровень ликвидности на предприятии в определении нижней границы, приходится опираться на свой опыт.

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств на расчетном счете не вызовет немедленной покупки ценных бумаг.

Все механизмы управления денежными потоками, рассмотренные в статье, достаточно эффективны, а их реализация позволяет поддерживать финансовое равновесие предприятия в процессе его производственно-хозяйственной деятельности, повышая при этом степень его финансовой гибкости. Но не стоит забывать, что каждое предприятие требует особого подхода к прогнозу денежного обращения. 

Виктор Петров, финансовый аналитик

Джерело: журнал «Довідник економіста»

Видання для кадровиків Журнали реєстрації